Банковские облигации, преимущества и недостатки

ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ  ЭКОНОМИКИ, СТАТИСТИКИ И ИНФОРМАТИКИ

 

 

 

 

 

 

 

 

КУРСОВАЯ  РАБОТА

 

 

 

 

 

 

 

 

на тему: «Банковские облигации, преимущества и недостатки»

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Выполнила:Ибрагимова Мадина ДНФ-401

 

 

 

 

Москва

 

2012

Введение

1 Особенность облигаций

1.1Общая характеристика облигаций, свойства облигаций

1.2 Выпуск облигаций

1.3 Виды облигаций

2 Доходность облигаций

2.1 Стоимость и  доходность

2.2 Схемы денежных  выплат по облигациям, конвертация и отзыв

3 Преимущества, недостатки, риски

3.1 Способы обеспечения  обязательств по облигациям

3.2 Дюрация облигаций,  как мера риска

3.3 Преимущества  и недостатки

Заключение

Список использованной литературы

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

 

В международной  практике можно обнаружить самые  различные виды долговых обязательств государства: облигации, ноты, казначеские  вексиля, сертификаты, консоли т.п. Вместе с тем большинство из них сводится к понятию «облигации», исключение составляет золотые сертификаты конца 1993г. и казначеские обязательства СССР, распространившиеся среди населения на рубеже 90-гг. Все остальные ценные бумаги государства, выпускавшиеся на протяжение последних 70 лет были облигации.

История государственных  краткосрочных облигаций, получивших краткое наименование "ГКО", началась с постановления Правительства  Российской Федерации от 8 февраля 1993 г. N107, которым были утверждены "Основные условия выпуска и обращения  государственных краткосрочных  бескупонных облигаций". Это постановление правительства было одной из попыток изыскания финансовых ресурсов для покрытия огромного дефицита государственного бюджета, и она, как теперь можно заключить, оказалась удачной. У ГКО масса достоинств (доходность, ликвидность и надежность, которая обеспечена государством), поэтому функционирующий с мая 1993 г. рынок ГКО ныне занимает одно из ведущих мест в структуре фондового рынка России.

Поэтому данная тема весьма актуальна в наши дни, так  как в течение многих лет облигации  считались достаточно примитивным  и негибким способом вложения капитала, способным лишь обеспечить текущий  доход и практически ничего сверх  того. Однако такое положение сохранялось недолго; сегодня облигации относятся к одному из наиболее конкурентоспособных инвестиционных инструментов, обладающих потенциальными возможностями обеспечения привлекательной доходности в виде текущих процентов и/или прироста капитала. Инвестор обязательно должен знать, во что он собирается вкладывать деньги, поскольку множество представляющихся незначительными моментов может оказывать чрезвычайно большое воздействие на судьбу выпуска и на доход от конкретных инвестиций. Поэтому целью написания данной курсовой работы является раскрытие роли и функций облигаций, общая  характеристика, виды облигаций, преимущества и недостатки.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1.Особенность  облигаций

1.1Общая характеристика  облигаций

Одним из важных объектов торговли на рынке  ценных бумаг являются облигации.      

Облигации появились в конце Средних веков, в период становления капитализма. Термин «облигация» происходит от латинского “oblige”, что значит «обязывать». Если пытаться дать краткое определение облигации, то можно отметить, что облигация — ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между инвестором и эмитентом. Инвесторы, приобретающие облигации, являются кредиторами. Эмитенты — это предприятия, банки, органы государственного управления, выпускающие облигации, являющиеся заемщиками.     

Облигации занимают в настоящее  время существенное место на российском рынке ценных бумаг.     

Определение облигации как ценной бумаги дается в Федеральном законе «О рынке  ценных бумаг» и Гражданском Кодексе  Российской Федерации.     

Облигация — эмиссионная  ценная бумага, закрепляющая право  ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный  в ней срок ее номинальной стоимости  или иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право ее владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Доходом по облигации являются процент и/или дисконт.     

Гражданский Кодекс РФ гласит, что выпуск и продажа  облигаций являются одним из путей заключения договора займа.      

Облигацией  признается ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный ею срок номинальной стоимости облигации или иного имущественного эквивалента. Облигация предоставляет ее держателю также право на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права.     

К облигациям относятся следующие  свойства:     

1. Облигация — эмиссионная  ценная бумага, то есть закрепляет  совокупность имущественных и  неимущественных прав, подлежащих  удостоверению, уступке и безусловному  осуществлению в соответствии  с действующим порядком; размещается  выпусками; имеет равные объемы  и сроки осуществления прав  внутри одного выпуска вне  зависимости от времени приобретения  ценной бумаги;     

2. Облигация — это удостоверение займа, долговая ценная бумага, где участвует два лица: эмитент (заемщик, должник) и инвестор (кредитор);     

3. Облигация — это гасимая,  то есть срочная ценная бумага, имеющая срок обращения, по  окончании которого она выкупается  эмитентом, как правило, по  номинальной стоимости. Крайне в редких случаях облигации могут быть бессрочные, но в российской практике не наблюдается таких облигаций;     

4. Облигации являются  наиболее подверженными инновациям. Благодаря постоянно вводимым новшествам облигации становятся все более разнообразными и удобными финансовыми инструментами. В целом все развитие облигационного рынка в послевоенный период можно охарактеризовать как обретение облигациями гибкости, причем маневренность увеличивается как у эмитентов, так и у инвесторов.     

5. Владельцы облигаций,  как кредиторы, имеют приоритет  в получении дохода. При выпуске облигаций эмитент определяет величину и периодичность выплат дохода. Размер дохода устанавливается в процентах от номинальной стоимости облигации и показывает годовую доходность. По облигациям эмитент даже при отсутствии прибыли обязан выплачивать доход. Выплаты по облигациям являются обязанностью эмитента, которую он принял на себя, выпустив облигации в обращение. По облигациям выплата процентов является обязательной.     

Таким образом, облигация  — это долговое свидетельство, которое  непременно включает два главных  элемента:     

• обязательство эмитента вернуть  держателю облигации по истечении оговоренного срока сумму, указанную на титуле (лицевой стороне) облигации;     

• обязательство эмитента выплачивать держателю облигации фиксированный доход в виде процента от номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента.      

Наличие и гарантия исполнения обязательств по облигациям определяют основные отличия  их от акций. Акционеры не могут потребовать от акционерного общества погашения акций и возврата своих средств. Акционер может лишь потребовать от общества выкупить принадлежащие ему акции по рыночной стоимости, однако такое право возникает у него только в определенных случаях, которые предусмотрены федеральным законом «Об акционерных обществах», но у них есть возможность претендовать на дивиденды по акциям  при наличии чистой прибыли.      

Облигации имеют ряд преимуществ перед  акциями, как для эмитента, так и для инвестора. Выпуск облигаций содержит привлекательное условие для эмитента: посредством их размещения организация может мобилизовать дополнительные ресурсы без угрозы вмешательства их держателей-кредиторов в управление финансово-хозяйственной деятельностью заемщика, то есть инвестор становится кредитором, а при покупке акций инвестор становится одним из собственников выпустившей ее компании. Следует заметить, что право на эмиссию облигаций может быть предоставлено только таким компаниям, которые отвечают требованию кредитоспособности.     

Обязательства эмитента делают принципы обращения облигации похожими на принципы кредита: возвратность, срочность, платность. Но облигационный заем для эмитента имеет также преимущества и перед банковским кредитом. Как уже было сказано, кредитором эмитента облигаций является инвестор. Если же эмитент получает кредит в банке, то последний ссужает его средствами, первоначально аккумулированными из других источников, за использование которых он в свою очередь платит денежные средства. Кредит получается дороже, чем облигационный заем. Получить кредит можно, как правило, под обеспечение, то облигационный заем можно выпустить и не обеспеченный. Облигации могут иметь длительный срок обращения. А при получении среднесрочного или долгосрочного банковского кредита банк рискует потерять ликвидность, отвлекая денежные ресурсы из оборота на продолжительное время. Следовательно, получить кредит на более длительный срок сложно. Также основным преимуществом облигационных займов с позиции эмитента является возможность маневрировать при определении характеристик займа, поскольку все параметры облигационного займа — объем, сроки, величина процентной ставки, условия выпуска, обращения и погашения и так далее — эмитент определяет самостоятельно.      

Несмотря  на преимущества облигационного займа перед кредитом, предприятия крайне редко рассматривают его в качестве основного источника финансирования инвестиций. У выпуска облигаций есть недостаток, заключающийся в необходимости прохождения процедуры государственной регистрации каждого выпуска облигаций, которая длится до нескольких месяцев, в то время как банковский кредит можно получить после подачи заявления в среднем через 3 недели.      

Облигация интересна и для инвесторов. Как  инструмент займа она является более  качественной, надежной, менее рискованной ценной бумагой, чем акция. Владелец облигации освобождается от рисков нарушения прав акционеров, с которыми часто сталкиваются инвесторы. Помимо этого, облигация предоставляет ее держателю преимущественное право перед акционером при распределении прибыли: в первую очередь выплачиваться будут проценты именно по облигациям, а только после этого дивиденды по акциям. В такой же очередности распределяется имущество в случае ликвидации общества: сначала погашаются долги перед кредиторами, к которым относятся и держатели облигаций, только потом перед акционерами. Таким образом, акционеры могут рассчитывать на ту часть имущества, которая останется после выплаты всех долгов. 
 
 
 
 
 

 

 

1.2 Выпуск облигаций

Выпуск, или эмиссия  облигаций, осуществляется с целью  привлечь дополнительные средства от инвесторов на биржах. Их может выпускать государство, компания или муниципальные органы. Я буду рассматривать прежде всего облигации компаний и муниципалитетов – государственные бумаги выпускаются по особым правилам. Финансисты, кстати, понимают под выпуском облигацию некоторую серию ценных бумаг, зарегистрированную и пронумерованную государством перед продажей на рынках.

Этот процесс  сравнивают с кредитованием, но без  обычных для него условий обеспечения. Впрочем, с кредитованием можно сравнить практически любое действие, связанное с передачей средств на определенный срок. Цели такой деятельности могут быть любыми. Развитие определенных направлений, реализация нового проекта,

 

Большая часть работы делается до выпуска бумаг. Перед тем, как начать готовить документы и проверять, готова ли компания к такому действию, нужно проанализировать биржи и понять, готовы ли они принять ценные бумаги.

С другой стороны, стоит  учесть состояние тех отраслей экономики, в которых действует компания, в соответствующих индексах акций бирж ММВБ и РТС. Если графики индексов указывают на снижение капитализации, то с эмиссией стоит повременить – только рисковый инвестор захочет покупать облигации компании с рынка, индекс которого падает.

Чтобы получить разрешение на выпуск, нужно соответствовать  ряду условий: выпуск должен производиться  не раньше третьего года работы, номинальная  стоимость всех выпущенных облигаций  не должна быть выше уставного капитала или обеспечения третьих лиц.

После этого необходима подготовка облигаций к выпуску. Для регистрации выпуска облигаций необходимо составить для ФСФР проспект ценных бумаг. У него двоякая цель. Проспект должен одновременно быть абсолютно нейтральным и объективным, чтобы описать покупателям облигаций возможные риски. Но при этом он должен быть достаточно привлекательным.

 

Во-первых, необходимо описать бизнес. Что за компания, чем занимается, как много денег планируется привлечь, как можно с компанией связаться. Также необходимо подробно описать бизнес-план, отчеты о компании, особенностях ее деятельности, расходах на различные сферы деятельности. Сообщить о капитале и финансовом положении компании – очевидно, что информация должна быть связана с той деятельностью, которая финансируется путем продажи облигаций.

Во-вторых, необходимо указать факторы риска. Здесь стоит описать все недостатки. Компания зависит от небольшой группы поставщиков – указать, испытывает потребность в дополнительном финансировании – тоже отметить, имеет существенных конкурентов на рынке – обязательно описать и так далее. Важно описать и руководство компании – кто именно будет распоряжаться средствами.

Большую важность для  ФСФР и покупателей имеют цели. Наиболее привлекательные – развитие бизнеса, а также слияния и поглощения. Инвесторы любят получать доходы с компаний-лидеров, активно участвующих в рыночных событиях. С другой стороны, облигации отличаются стабильным, как у вклада, доходом. Для их покупателей важна прежде всего стабильность самого бизнеса.

После того, как  ФСФР одобрит документ, компания подает облигации на рынок, где они и  будут проданы. Облигации обычно размещаются на фиксированное время и предполагают заранее определенный купонный доход. Первичное их размещение длится от трех месяцев до года. Облигации могут предоставляться и на долгий срок в несколько лет, и на несколько месяцев, что часто делают муниципальные и региональные власти.

Предприятие может  продавать ценные бумаги само, а  может отдать их на продажу брокерам.

Кстати о последних. Нередко встречаются рекомендации применить услуги брокера вместо передачи новой работы юристам и экономистам. Очевидно, что профессиональный брокер разберется с такой проблемой лучше, например, бухгалтера или юриста компании, поскольку занимается именно подготовкой облигаций к представлению их на рынке ценных бумаг. А вот юристы и экономисты наняты для выполнения других задач.

Далеко не все  компании постоянно работают на финансовых рынках, и иметь специализированных отдел или даже одного специалиста  для компании бывает излишне, что  тоже указывает на преимущества брокеров. Словом, если компания не очень велика и в ней нет соответствующих специалистов, а основная деятельность не связана с финансами, лучше привлечь брокера.

Впрочем, выбор брокера, как и в целом решения по выпуску облигаций, во многом будут  зависеть от ситуации на рынке и  от состояния компании.

1.3Виды облигаций  

Во  всем мире большое многообразие видов облигаций. Для описания различных видов облигаций я классифицирую их по ряду признаков.     

Можно предложить следующую классификацию:      

1. В зависимости от  эмитента различают облигации:

• государственные;
• муниципальные
• корпоративные;
• иностранные.

 

          Если облигацию выпускает государство в лице федерального органа исполнительной власти или органа исполнительной власти субъекта Российской Федерации, то такая облигация называется государственной. К федеральным государственным облигациям относятся государственные краткосрочные облигации (ГКО), облигации федеральных замов (ОФЗ), облигации государственного сберегательного займа РФ (ОГСЗ РФ), облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ), облигации внешних облигационных займов (ОВОЗ) государственные сберегательные облигации (ГСО). Если эмитентом облигаций является исполнительные органы местного самоуправления, то облигации именуются муниципальными облигациями. Юридические лица также выпускают облигации: предприятия и организации любой формы собственности и организационно-правового статуса выпускают корпоративные облигации. Физические лица облигаций не выпускают.   

Целевое  назначение государственных и муниципальных облигационных займов состоит в привлечении финансовых ресурсов для покрытия дефицита бюджета, рефинансировании имеющейся задолженности эмитента. Источником привлечения средств в федеральный, областной, городской бюджет выступают многие государственные и муниципальные займы. Государственные бумаги достаточно часто эмитируются для покрытия имеющихся долгов. Федеральные государственные ценные бумаги, выпускающиеся от имени РФ, входят в состав государственного долга РФ и являются надежными ценными бумагами.     

Корпоративные облигации имеют задачей привлечение  средств для развития производства, освоения новых технологий и видов продукции.     

Эмитентами  облигаций могут быть общества с  ограниченной и дополнительной ответственностью и акционерные общества. Размещение обществом облигаций и иных эмиссионных ценных бумаг осуществляется по решению совета директоров (наблюдательного совета) общества, если иное не предусмотрено уставом общества.     

Выпуск  облигаций обществом допускается  после полной оплаты его уставного  капитала. Облигация должна иметь  номинальную стоимость. Номинальная  стоимость всех выпущенных обществом облигаций не должна превышать размер уставного капитала общества и (или) величину обеспечения, предоставленного в этих целях обществу третьими лицами. При отсутствии обеспечения, предоставленного третьими лицами, выпуск облигаций допускается не ранее третьего года существования общества и при условии надлежащего утверждения годовой бухгалтерской отчетности за два завершенных финансовых года. Указанные ограничения не применяются для выпусков облигаций с ипотечным покрытием и в иных случаях, установленных федеральными законами о ценных бумагах.      

 Иностранная облигация — это облигация, выпущенная зарубежной компанией на рынке другой страны в валюте этой страны. Наиболее привлекательными для эмитентов являются рынки США, Великобритании и Японии, где сосредоточены колоссальные финансовые ресурсы. Если эмитент из другой страны хочет привлечь капитал на рынке США, то он выпускает облигации в долларах США, регистрирует проспект эмиссии в соответствии с американским законодательством и размещает облигации на американском рынке. Очень часто иностранные облигации получают броские названия, отражающие национальные признаки страны, в которой они размещаются.     

2. В зависимости от  сроков в РФ различают:

• краткосрочные — до 1 года;
• среднесрочные  — от 1 года до 5 лет;
• долгосрочные — от 5 до 30 лет.

 

     В других странах встречаются облигации  бессрочные — без фиксированного срока погашения. В Великобритании в начале 90-х годов 20 века обращалось 9 выпусков английских консолей (бессрочных облигаций), самый старый из которых датируется 1750 года выпуска.     

В решении о выпуске облигаций  должен быть определен срок погашения  облигаций.     

Временные рамки, ограничивающие перечисленные  облигационные группы, для каждой страны различны и определяются законодательством, действующим в этой стране, и сложившейся практикой.     

В Японии долгосрочными являются  облигации, выпускаемые на 10 лет, а  облигации, имеющие срок 20 лет — супердолгосрочными.      

В Англии срочность облигаций определяется не по сроку, на который выпущена облигация, а по сроку, оставшемуся до ее погашения: краткосрочные облигации имеют срок до погашения менее пяти лет, среднесрочные — от 5 до 15 лет, а долгосрочные — более 15 лет (обычно 20–25 лет9. В Германии государственные долгосрочные облигации выпускают на 10 лет. В США отнесение ценных бумаг по срочности к той или иной группе отличается в зависимости от эмитента: если градация государственных ценных бумаг такая же, как в нашей стране, то по корпоративным облигациям она иная (краткосрочными считаются корпоративные долговые ценные бумаги со сроком от одного до пяти лет, среднесрочными — от 6 до 12 лет, долгосрочными — более 12 лет).6     

Мировой опыт свидетельствует, что к выпуску  корпоративных облигаций прибегают, как правило, при потребности  в долгосрочных ресурсах. Высокая ликвидность ценных бумаг делает их более предпочтительными, чем банковские кредиты.     

Обычными  сроками облигаций в международной  практике являются от 1 года до 40 лет, более частыми — 20–30 лет, вместе с тем практикуются облигации сроками меньше одного года, облигации без фиксированного срока и так далее.7     

Облигации без фиксированного срока погашения включают бессрочные и отзывные облигации, облигации  с правом погашения, погашения продлеваемые облигации.     

Ограничений для выпуска бессрочных облигаций нет. При их выпуске оговаривается возможность их полного или частичного погашения через определенный промежуток времени, например через 10 лет, путем объявления эмитентом оферты собственных облигаций. Иногда в проспекте эмиссии по бессрочным облигациям указывается конечный срок обращения облигации путем записи «до ликвидации компании». Ставка доходности по таким облигациям не может быть неизменной и, как правило, периодически пересматривается с тем, чтобы снизить процентный риск эмитента или инвестора. Выпуск бессрочных облигаций является крайне редким случаем.     

Понятие краткосрочности, среднесрочности  и долгосрочности достаточно условно  и зависит от экономической ситуации в стране. Чем нестабильнее экономическое положение, тем более коротким становится срок обращения долговых ценных бумаг и менее вероятным выпуск среднесрочных и долгосрочных долговых обязательств.      

Промышленные  предприятия достаточно редко прибегают  к выпуску краткосрочных облигаций, полагаясь более на банковские кредиты, поскольку подготовка и проведение эмиссии облигаций процедура достаточно длительная и дорогая.      

 Согласно Федеральному закону  «Об акционерных обществах» в России предусматривается возможность только досрочного гашения облигаций по желанию их владельцев. При этом в решении о выпуске облигаций должны быть предусмотрены стоимость погашения и срок, не ранее которого они могут быть предъявлены к досрочному погашению.     

Общество  может размещать облигации с  единовременным сроком погашения или  облигации со сроком погашения по сериям в определенные сроки.     

3. По форме выпуска  облигации подразделяются на:

• документарные;
• бездокументарные.

 

       При этом документарные облигации могут быть с обязательным централизованным хранением и без обязательного централизованного хранения. Если предусматривается обязательное централизованное хранение, то сертификаты не выдаются на руки владельцам. В этом случае учет прав осуществляется в депозитариях, которые выступают номинальными держателями в реестре.     

Бездокументарные  — существуют в виде записей на счетах депо. По причине достаточно высоких издержек по изготовлению и хранению сертификатов ценных бумаг данный способ становится все более распространенным.      

При документарной форме выпуска  ценных бумаг права  удостоверяются двумя документами — это сертификатом и решением о выпуске ценных бумаг. При этом решение о выпуске ценных бумаг имеет меньшее доказательственное значение, чем сертификат, так как в федеральном законе «О рынке ценных бумаг» говорится, что в случае расхождения между текстом решения о выпуске ценных бумаг и данными, приведенными в сертификате эмиссионной ценной бумаги, владелец имеет право требовать осуществление прав, закрепленных этой ценной бумагой, в объеме, установленном сертификатом. Эмитент несет ответственность за несовпадение данных, содержащихся в сертификате эмиссионной ценной бумаги, с данными, содержащимися в решении о выпуске ценных бумаг, в соответствии с законодательством Российской Федерации.      

 При бездокументарной форме  — это только решение о выпуске ценных бумаг.     

Таким образом, права владельцев на облигации, выпущенные в документарной  форме, удостоверяются сертификатами, если они находятся у владельцев облигаций, либо сертификатами и  записями по счетам «депо» в депозитариях, если сертификаты переданы на хранение в депозитарий.     

4. Исходя из способа  фиксации и передачи  удостоверяемых прав, облигации делятся:

• на именные, права владения, которыми подтверждаются внесением имени владельца в текст облигации и в книгу регистрации, которую ведет эмитент;
• на предъявителя, права владения, которыми подтверждаются простым предъявлением облигации.

 

     В случае выпуска именных облигаций имена владельцев учитываются в специальном реестре. Ценные бумаги на предъявителя могут быть только документарными; осуществление владельцами прав по облигациям осуществляется путем предъявления сертификата облигации; учет владельцев таких облигаций как таковой не производится.     

Облигация на предъявителя должна содержать следующие  реквизиты: наименование «облигация», наименование эмитента, порядковый номер, общую сумму займа, номинал, процентную ставку, условия и порядок выплаты процентов, и порядок погашения. Именная облигация помимо этого должна содержать дополнительный реквизит — наименование (имя) держателя.     

Право на предъявительскую ценную бумагу переходит  к приобретателю:

1. в случае нахождения ее сертификата у владельца — в момент передачи этого сертификата приобретателю;
2. в случае хранения сертификатов предъявительских документарных ценных бумаг и (или) учета прав на такие ценные бумаги в депозитарии — в момент осуществления приходной записи по счету «депо» приобретателя.

 

     Право на именную  бездокументарную ценную бумагу переходит  к приобретателю:

1. в случае учета прав на ценные бумаги у лица, осуществляющего депозитарную деятельность, — с момента внесения приходной записи по счету депо приобретателя;
2. в случае учета прав на ценные бумаги в системе ведения реестра — с момента внесения приходной записи по лицевому счету приобретателя.

 

     Права, закрепленные эмиссионной ценной бумагой, переходят  к их приобретателю с момента перехода прав на эту ценную бумагу. Переход прав, закрепленных именной эмиссионной ценной бумагой, должен сопровождаться уведомлением держателя реестра, или депозитария, или номинального держателя ценных бумаг.