Организация деятельности инвестиционных компаний в России: проблемы и пути совершенствования

Тема: Организация деятельности инвестиционных компаний в России: проблемы и пути совершенствования

СОДЕРЖАНИЕ

Введение ………………..……………………………………………………. 3

1. Теоретические аспекты деятельности инвестиционных компаний на рынке ценных бумаг……………………………………………………………… 6

1. Цели и организация деятельности инвестиционных компаний на рынке ценных бумаг …………………………………………………………………….. 6
2. Основные направления деятельности инвестиционных компаний на рынке ценных бумаг ……………………………………………………………. 14

2. Анализ деятельности российских инвестиционных компаний на современном этапе ……………………………………………………………… 20

1. Анализ современного состояния деятельности инвестиционных компаний на российском фондовом рынке …………………………………… 20
2. Анализ деятельности финансово-инвестиционной компании «Еврофинансы» на фондовом рынке ………..………………………………… 26

3. Проблемы и пути совершенствования деятельности инвестиционных компаний на российском фондовом рынке …………………………………… 41

Заключение …………………………………………………………………. 49

Список использованных источников ………………………………………52

Приложения ………………………………………………………………… 56

ВВЕДЕНИЕ

В настоящее время одной из важнейших предпосылок устойчивого роста национальной экономики является наличие развитой системы финансовых посредников, способной в данных исторических условиях обеспечить эффективное движение ссудного капитала от сберегателей к заемщикам. Среди различных категорий финансовых посредников важное место занимают инвестиционные компании, которые играют существенную роль в аккумулировании и привлечении на рынок ссудного капитала временно свободных денежных средств корпоративных клиентов и населения.

Развитие их деятельности - необходимое условие реального создания рыночного механизма. Процесс экономических преобразований, проходящий в России, говорит о динамичном развитии инвестиционных компаний как отдельных финансовых структур. Инвестиции стимулируют развитие производительных сил, ускоряют формирование источников капитала для расширения воспроизводства. Без инвестиционной  поддержки невозможно обеспечить быстрое и цивилизованное становление хозяйств, предприятий, внедрение других видов предпринимательской деятельности на внутригосударственном и внешнем экономическом пространстве. С другой стороны инвестирование связано с определенным риском, тем более в условиях развивающейся рыночной экономики.

Финансовый кризис практически свел на «нет» возможности компаний по привлечению заемных средства для финансирования своей деятельности. Печальный итог современного этапа развития экономики заключается в том, что в момент финансового кризиса многие финансовые инструменты снизились настолько, что никто не мог этого представить в условиях стабильности. К сожалению, прогнозируются еще многие дефолты, в результате которых пострадают конечные инвесторы, в том числе  клиенты инвестиционных компаний.

Важность инвестиционных компаний как финансового посредника и активизация проблем в их деятельности на современном кризисном этапе развития экономики подчеркивают актуальность выбранной темы исследования.

Целью курсовой работы является изучение организации деятельности инвестиционных компаний в России, проблем и путей их совершенствования.

В курсовой работе решаются следующие задачи:

- рассматриваются теоретические  аспекты деятельности инвестиционных  компаний на рынке ценных бумаг;

- проводится анализ деятельности российских инвестиционных компаний на современном этапе;

- определяются проблемы и пути совершенствования деятельности инвестиционных компаний на российском фондовом рынке.

Структура курсовой работы состоит из трех глав и заключения.

В первой главе изучаются теоретические аспекты деятельности инвестиционных компаний на рынке ценных бумаг, рассматриваются цели и организация деятельности инвестиционных компаний на рынке ценных бумаг, а также основные направления их деятельности.

Во второй главе проводится анализ деятельности российских инвестиционных компаний на современном этапе, а также рассматривается деятельность инвестиционной компании «Еврофинансы» на фондовом рынке.

В третьей главе обозначаются проблемы и пути совершенствования деятельности инвестиционных компаний на российском фондовом рынке, рассматриваются современные тенденции и зарубежная практика.

В заключении подводятся итоги курсовой работы.

Теоретической основой курсовой работы стали труды отечественных экономистов по фундаментальным вопросам функционирования рынка ценных бумаг и деятельности профессиональных участников, публикации в специализированных периодических изданиях по изучаемой проблематике, законодательные и нормативные акты Правительства Российской Федерации, нормативные акты Министерства финансов Российской Федерации, Федеральной службы по финансовым рынкам, а также статистические данные и материалы научного характера, полученные в сети Интернет.

В ходе работы над курсовой работой были использованы системный подход, метод научной абстракции, методы исторического, сравнительного и логического анализа, методы экономико-статистического анализа, метод моделирования экономических процессов, метод экспертных оценок.

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ КОМПАНИЙ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ

1.1. Цели и организация  деятельности инвестиционных компаний  на рынке ценных бумаг

Инвестиционные (финансовые) компании - професcиональные участники рынка ценных бумаг.

Рассмотрим существующие определения инвестиционной компании:

«Инвестиционная компания  – это компания, занимающаяся инвестиционной деятельностью (инвестиции и реинвестиции в форме ценных бумаг, торговля ценными бумагами), чей капитал в значительной степени представлен выпущенными этой компанией ценными бумагами, которые предлагаются инвестирующей публике» /5,С.87/.

«Определение инвестиционной компании связано с определением инвестиционной деятельности как деятельности по привлечению свободных денежных средств на рынке капиталов. Организациями, специализирующимися на привлечении свободных денежных средств путем продажи ценных бумаг на рынке, являются инвестиционные компании или, согласно правовому регулированию инвестиционной деятельности в Российской Федерации, различного вида взаимные фонды. Указанные организации представляют собой правовые формы организации коллективного инвестирования, которые в различных странах носят разное название, но имеют в основе единые принципы регулирования. Их объединяет общий тип организаций, называемый «взаимными фондами» или фондами коллективного инвестирования» /15,С.201/.

По мнению экономиста Я.М.Миркина, в российской практике произошла своеобразная подмена понятий. То, что мы называем инвестиционной компанией, в американской практике является инвестиционным банком (а американцы - законодатели мод на фондовом рынке). То, что мы называем инвестиционным фондом - в практике США и других стран считается инвестиционной компанией /23,С.368/.

С другой стороны, в российской практике  часто пытаются называть инвестиционным банком - финансовую компанию, привлекающую денежные средства путем выпуска акций или иными способами и вкладывающую их в разнообразные объекты - от ценных бумаг, недвижимости, земли, паев в различных обществах до договоров о совместной деятельности и предметов искусства.

В табл. 1 представлены аналоговые понятия отечественного и зарубежного содержания рассматриваемых терминов.

Таблица 1

Участники рынка ценных бумаг.

Отечественные аналоги зарубежных терминов /23,С.368/

Продолжение табл. 1

Остается отметить, что терминология российского рынка ценных бумаг до сих пор не устоялась, многочисленны попытки внести в нее новации, что в свою очередь вызывает путаницу в правовой и деловой практике.

Я.М.Миркин конкретизирует, что «инвестиционная компания является специализированным предприятием для:

- организации и гарантирования выпуска ценных бумаг;

- вложения средств в ценные бумаги;

- купли-продажи ценных бумаг в качестве дилера» /23, С.369/.

В некоторых работах /17,29,30/ предлагаются для сравнения два определения: инвестиционный фонд и инвестиционная компания.

Инвестиционные фонд, которым является юридическое лицо, осуществляющее приобретение и выпуск акций с целью мобилизации денежных средств инвесторов и их вложение от имени фонда в ценные бумаги, на банковские счета и во вклады. Риски инвестиционных фондов, связанные с такими вложениями, доходы и убытки от изменений рыночной оценки таких вложений в полном объеме относятся на счет владельцев (акционеров) этого фонда и реализуются ими за счет изменения текущей цены акций фонда. Ими не могут являться банки и страховые компании. Активами фондов управляет в установленном порядке специализированная управляющая компания. Хранение, учет и ведение реестров фонда осуществляется в установленном порядке депозитарием. Инвестиционные фонды бывают закрытыми и открытыми. Создаются только в форме открытых акционерных обществ, могут выпускать только простые акции, осуществляют инвестиции на РЦБ только в акции, паи (доли предприятий) и государственные ценные бумаги (без ограничений), инвестиционную деятельность только в соответствии с инвестиционной декларацией при соблюдении ограничений на объемы инвестиций в акции эмитентов.

Остается добавить, что деятельность инвестиционных фондов регулируется Федеральным законом РФ «Об инвестиционных фондах» №156-ФЗ.

Инвестиционная компания, которой является юридическое лицо, осуществляющее выпуск ценных бумаг, вложение средств в ценные бумаги, куплю-продажу ценных бумаг от своего имени и за свой счет, в том числе за счет котировки ценных бумаг. Они формируют свои ресурсы только за счет учредителей, а также реинвестированных средств и осуществляют эмиссию собственных ценных бумаг, реализуемых юридическим и физическим лицам. Причем они не имеют права формировать свои привлеченные ресурсы за счет вкладов и средств населения.

Инвестиционная компания (в российском понимании) имеет специфический оборот средств (табл. 2). Его структура (показаны основные статьи) хорошо поясняет, как она работает и в чем состоит главный предмет ее деятельности.

Таблица 2

Оборот средств инвестиционной компании /23,С.370/

Итак, основной предмет деятельности инвестиционной компании (в российском понимании) - определение условий и подготовка новых выпусков ценных бумаг, покупка их у эмитентов с тем, чтобы потом совершить перепродажу ценных бумаг инвесторам, гарантирование размещения, создание синдикатов по подписке или групп по продаже новых выпусков. Однако, так же, как и в западной практике, деятельность инвестиционной компании этим не может ограничиться. Инвесторы заинтересованы в поддержании активного вторичного рынка только что выпущенных ценных бумаг. Поэтому инвестиционная компания может оставить у себя часть выпуска для активной торговли ими на вторичном рынке в качестве «маркет-мэйкера» (напомним, что инвестиционная компания имеет право работать в качестве финансового брокера через торговую биржу). Подчеркнем еще раз, что операции с ценными бумагами должны быть исключительным видом деятельности российских инвестиционных компаний.

Однако, с самого начала российской практики, структуры, назвавшие себя инвестиционными компаниями в качестве действующих на российском рынке, не являлись по характеру деятельности профессиональными участниками рынка ценных бумаг и не соответствовали правовым условиям, установленных для них российским законодательством. С другой стороны, начиная с 1993г. на российском рынке быстро росла группа профессиональных финансовых посредников, получивших лицензии на деятельность в качестве инвестиционных компаний /23,С.380/.

Особенности работы инвестиционной компании в сравнении с другими инвестиционными институтами: инвестиционные компании не имеют право работать с населением. Физические лица не имеют право быть учредителями, акционерами или клиентами финансового посредника, если он называется «инвестиционной компанией». На практике это правило либо не соблюдается, либо обходится.

На практике в Российской Федерации инвестиционная (финансовая) компания – юридическое лицо, зарегистрированное в форме открытого (ОАО) или закрытого (ЗАО) акционерного общества, либо общества с ограниченной ответственностью, созданное в полном соответствии с действующим законодательством РФ и осуществляющее профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг. Инвестиционные компании делятся на инвестиционные компании закрытого типа с фиксированным акционерным капиталом и инвестиционные компании открытого типа с постоянно меняющимся капиталом за счет выпуска дополнительных акций.

Российским законодательством инвестиционных компаниям разрешается как посреднически-эмиссионная, так и дилерская деятельность. Объединение деятельности в качестве инвестиционной компании и финансового брокера допускается при условии, что инвестиционная компания осуществляет деятельность в качестве финансового брокера только через фондовые биржи.

Таким образом, на практике, инвестиционная (финансовая) компания – профессиональный участник на рынке ценных бумаг может осуществлять следующие виды деятельности:

1. Дилерская деятельность - это деятельность по купле-продаже ценных бумаг юридическим лицом от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи с обязательством исполнения сделок по этим ценным бумагам по объявленным ценам.

2. Брокерская деятельность - это деятельность, направленная на совершение операций с ценными бумагами в интересах клиента по договору поручения или договору комиссии.

3. Деятельность по управлению ценными бумагами - это деятельность, направленная на осуществление юридическим лицом от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока доверительного управления ценными бумагами, денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги, денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми в процессе управления ценными бумагами.

4. Депозитарная деятельность представляет собой комплекс мер по оказанию услуг, связанных с хранением сертификатов ценных бумаг, и/или учету и переходу прав на ценные бумаги.

5. Клиринговая деятельность — комплекс мер по оказанию услуг, связанных с деятельностью по определению взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним.

6. Деятельность по ведению реестра владельцев именных ценных бумаг - комплекс услуг, связанных с сбором, фиксацией, обработкой, хранением и предоставлением данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг.

7. Деятельность специализированного депозитария – деятельность акционерного общества, общества с ограниченной (дополнительной) ответственностью, созданного в соответствии с законодательством Российской Федерации, имеющего лицензии ФСФР.

8. Деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг - деятельность, направленная на предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг.

Для каждого вида деятельности существуют нормативы достаточности собственных средств, установленных законодательством Российской Федерации для профессионального участника рынка ценных бумаг.

С учетом вышеизложенного, независимо от теоретических разночтений и путаницы в понятиях «инвестиционная компания» и «инвестиционный фонд», действующая инвестиционная компания - финансовое или кредитное учреждение, выступающее покупателем, держателем, эмитентом и продавцом ценных бумаг. Другими словами, инвестиционная компания - разновидность кредитно-финансовых институтов, которые аккумулируют денежные средства частных инвесторов путем эмиссии собственных ценных бумаг (обязательств) и помещают их в акции и облигации предприятий в своей стране и за рубежом.

Многие инвестиционные компании имеют свою специализацию, например, портфель только из акций определенной отрасли промышленности, страны и т.д. Некоторые инвестиционные компании могут предлагать и стандартные готовые инвестиционные портфели, например, «голубые фишки», «нефть-газ», «диверсифицированный», «надежный» и т.п.

Создание инвестиционной компании – широкий комплекс мероприятий, направленный на формирование пакета документов полноценной инвестиционной (финансовой) компании – профессионального участника рынка ценных бумаг.

Для осуществления профессиональной деятельности инвестиционная компания может иметь следующие виды лицензий в соответствии с Федеральным Законом № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг»:

- лицензия ФСФР на дилерскую деятельность;

- лицензия ФСФР на брокерскую деятельность;

- лицензия ФСФР на деятельность по управлению ценными бумагами;

- лицензия ФСФР на депозитарную деятельность;

- лицензия ФСФР на клиринговую деятельность;

- лицензия ФСФР на деятельность по ведению реестра владельцев именных ценных бумаг.

Этапы создания инвестиционной (финансовой) компании:

1. Создание (регистрация) юридического лица:

- выбор организационно-правовой формы юридического лица;

- выбор наименования инвестиционной компании;

- разработка пакета учредительных документов инвестиционной компании;

- проведение регистрации юридического лица в налоговом органе;

- регистрация выпуска акций в ФСФР (в случае регистрации акционерного общества);

- постановка на учет во внебюджетные фонды;

- открытие расчетного счета в банке.

2. Формированию собственных средств (оплата уставного капитала);

3. Составление бухгалтерской отчетности;

4. Подбор персонала (формировании штата инвестиционной компании);

5. Подготовка пакета документов для подачи в лицензионный орган (в соответствии с требованиями, предъявляемыми действующим российским законодательством к соискателю лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг);

6. Сопровождение процесса  лицензирования инвестиционной компании: контроль процесса лицензирования в ФСФР; получение уведомлений о принятии решения о выдаче лицензий инвестиционной (финансовой) компании; получение выписки из реестра лицензий, где указаны номера бланков лицензий; получение бланков лицензий инвестиционной (финансовой) компании.

В соответствии с приказом ФСФР от 06.03.2007 № 07-21\пз-н «Об утверждении Порядка лицензирования видов профессиональной деятельности», с 20.06.2007 профессиональному участнику, впервые обратившемуся за получением лицензии, выдается лицензия без ограничения срока действия.

Вышеуказанные лицензии позволят компании: приобрести статус финансового консультанта; получать комиссию по всем операциям на рынке ценных бумаг; получать прибыль, управляя чужими ценными бумагами; зарабатывать на размещении ценных бумаг в статусе андеррайтера; получать комиссионное вознаграждение в статусе Маркет-мейкера.

1.2. Основные направления деятельности инвестиционных компаний на рынке ценных бумаг

На практике инвестиционная компания может быть многофункциональной,  выступать на рынке одновременно в качестве брокера, андеррайтера и инвестиционного консультанта. Одновременно она может являться крупным «профессиональным» эмитентом, управляющей инвестиционных фондов, структурой холдингового типа, доверенным лицом по трастовым портфелям и т.д. Подобные компании по ценным бумагам могут свободно создаваться в российской практике, чему нет правовых ограничений. Ценные бумаги составляют стержень их деятельности.

В минимальном наборе функций инвестиционная компания (рис. 1)

Рис. 1. Минимальный набор функций инвестиционной компании /23,С.382/

Инвестиционная компания - предприятие, производящее особую продукцию - услуги по ценным бумагам, торгующее денежными ресурсами в форме фондовых ценностей, как банк торгует ими в форме кредитов и депозитов, страховая компания - страховых полисов и т.д. Их главное назначение - предоставлять клиентам услуги по операциям с ценными бумагами, облегчая тем самым перемещение избыточных финансовых ресурсов от инвесторов к тем, кто нуждается в них, прежде всего для инвестиций в производство. Более развернутый анализ операций инвестиционной компании содержится на рис. 2.

Инвестиционная компания на сегодняшний день – компания, предоставляющая частным и корпоративных инвесторам широкиq спектр финансовых услуг  и являющаяся посредником на финансовом рынке. Перечень, предоставляемых компанией услуг определяется наличием у неё соответствующих лицензий, выданных ФСФР.

Обычно инвестиционные компании обладают следующим стандартным  набором лицензий: на осуществление брокерской деятельности; на осуществление дилерской деятельности; на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами; на осуществление депозитарной деятельности.